আর্থার হেইস জাপানের কথা বলছেন - জাপানিদের 'অ্যানিমেল স্পিরিট'-এর পুনরুত্থান এবং একটি অনুমানমূলক ভবিষ্যৎ
নমস্কার, আমি অযোগ্য।
বিটিএমএক্স-এর প্রতিষ্ঠাতা এবং বিটকয়েন ওজি-দের মধ্যে অন্যতম আর্থার হেইস জাপানের উপর কিছু পর্যবেক্ষণ করেছেন, তাই আমি সেগুলো সংক্ষেপে তুলে ধরছি।
আর্থিক আধিপত্য
যারা ফেড এবং মার্কিন ট্রেজারি উভয় গণিত এবং রাজনীতিতে সঠিক পথ অবলম্বন করার পদ্ধতি বুঝতে চান, তাদের জন্য এই বছরের শুরুতে সেন্ট লুইস ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংক দ্বারা প্রকাশিত সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ একটি গবেষণাপত্র রয়েছে। তাদের একটি গবেষণা প্রতিষ্ঠান আছে যেখানে প্রতিষ্ঠিত অর্থনীতিবিদরা গবেষণাপত্র প্রকাশ করতে পারেন। এই গবেষণাপত্রগুলি ফেডের নীতিগুলিকে অবহিত করে। আপনি যদি বিনিয়োগে গুরুতর হন, তবে আপনার এই গবেষণাপত্রটি সম্পূর্ণরূপে পড়া উচিত। আমি কেবল কয়েকটি অংশ তুলে ধরব।
যদিও এই গবেষণাপত্রটি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে, তবে আর্থিক আধিপত্যের ধারণাটি বিশ্বব্যাপী। বর্তমানে, জাপান আর্থিক আধিপত্যের ঘটনা ঘটলে কী ঘটে তার একটি বাস্তব-সময়ের উদাহরণ হিসাবে কাজ করছে।
ব্যাংক অফ জাপান (BOJ) ফেডের চেয়ে অনেক কম তথ্যপূর্ণ এবং কম স্বচ্ছ। BOJ কখনোই স্বীকার করবে না যে তারা প্রভাবিত হয়েছে, এবং অবশ্যই, টোকিও বিশ্ববিদ্যালয়ের অর্থনীতি বিভাগের অধ্যাপক তাদের আর্থিক নীতির সমালোচনা করে কোনো গবেষণাপত্র প্রকাশ করবেন না। পরবর্তী অংশে আমরা জাপানে কী ঘটছে সে সম্পর্কে আরও কিছু কথা বলব, তবে বরাবরের মতো, জাপান বর্তমান বিশ্বের ভবিষ্যৎকে তুলে ধরছে।
আধুনিক মার্কিন ডলার ফিয়াট রিজার্ভ মুদ্রার যুগে, BOJ ছিল প্রথম কেন্দ্রীয় ব্যাংক যারা QE চেষ্টা করেছিল। এরপর তারা ইয়েল্ড কার্ভ কন্ট্রোল (YCC)-এ স্থানান্তরিত হয়। এবং এখন, কেন্দ্রীয় ব্যাংক আসলে অভ্যন্তরীণ মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে তার স্বাধীনতা হারিয়েছে।
ব্যাংক অফ জাপানের গভর্নর কাজুও উয়েদা সম্পর্কে
BOJ প্রভাবিত হয়েছে কিনা তা মূল্যায়ন করার জন্য, Charles কর্তৃক প্রদত্ত প্রয়োজনীয় শর্তাবলী ব্যবহার করে একটি চেকলিস্ট অনুশীলন করি।
জাপান সরকারের ঋণ-জিডিপি অনুপাত কি খুব বেশি?
হ্যাঁ, ২২৬% এবং এটি উন্নয়নশীল দেশগুলির মধ্যে অন্যতম বৃহত্তম।
সরকারের কি দীর্ঘমেয়াদী গড় ২% প্রকৃত সুদের হার পরিশোধ করার সামর্থ্য আছে?
না। জুলাই মাসে জাপানের মুদ্রাস্ফীতির হার ছিল ৩.৩%। আমরা যদি এর সাথে বন্ডের দীর্ঘমেয়াদী গড় প্রকৃত আয় ২% যোগ করি, তাহলে তা ৫.৩% হয়। যদি জাপানের ট্রেজারিকে এই স্তরে সমস্ত ঋণ অর্থায়ন করতে হয়, তবে সুদের খরচ কর রাজস্বের কয়েকগুণ বেশি হবে।
সরকারের ঋণ নিলাম কি ব্যর্থ হয়েছে?
হ্যাঁ। গত সপ্তাহে, ২০-বছর মেয়াদী জাপান সরকারের বন্ড নিলাম মূলত ব্যর্থ হয়েছিল। এটি প্রায় ৪০ বছরের মধ্যে সবচেয়ে বড় 'টেইল'※ দ্বারা চিহ্নিত হয়েছিল। এর অর্থ হল, ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা এই বিশাল নেতিবাচক প্রকৃত আয়ে দীর্ঘমেয়াদী বন্ড কিনতে অনিচ্ছুক।
※বন্ড নিলামে সাধারণত বিক্রেতা, অর্থাৎ সরকার বা কোম্পানি বন্ড ইস্যু করে এবং ক্রেতারা দাম নির্ধারণের জন্য প্রতিযোগিতা করে। দাম যত বেশি হয়, বন্ডের ফলন (আয়) তত কম হয়। 'টেইল' ঘটে যখন চূড়ান্ত মূল্য বাজারের প্রত্যাশার চেয়ে বেশি হয়, অর্থাৎ ফলন বাজারের প্রত্যাশার চেয়ে কম হয়।
কেন্দ্রীয় ব্যাংক কি মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াই করার জন্য সুদের হার বাড়ানোর পরিবর্তে সুদের হার কম রাখার অগ্রাধিকার দিচ্ছে?
হ্যাঁ। জাপানের মুদ্রাস্ফীতির হার প্রায় ৪০ বছরের মধ্যে সর্বোচ্চ। তা সত্ত্বেও, **BOJ হাস্যকর ভবিষ্যদ্বাণী করে চলেছে যে সমস্ত পূর্বাভাস 'ভবিষ্যতে' ২% এর নিচে ফিরে আসবে এবং তাই তাদের শিথিলতা চালিয়ে যেতে হবে।** এর কোনো মানে হয় না, কারণ তাদের এক বছরেরও বেশি সময় ধরে ২% এর বেশি মুদ্রাস্ফীতি রয়েছে। তারা সংজ্ঞায়িত করেনি যে ২% এর বেশি মুদ্রাস্ফীতি কতদিন ধরে চললে তারা সফল ঘোষণা করবে এবং বন্ড কেনা ও JGB ফলন দমন করার জন্য অর্থ ছাপানো বন্ধ করবে।
অতি-নিম্ন সুদের হার জাপানিদের **'অ্যানিমেল স্পিরিট'**-এর পুনরুত্থানকে উৎসাহিত করছে। এর কয়েকটি উদাহরণ হল শেয়ারবাজারের তেজি ভাব (নিক্কেই গড় ১৯৮৯ সালের বুদবুদের শিখরের কাছাকাছি), এবং টোকিওর মতো শহরগুলিতে অ্যাপার্টমেন্টের দাম দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে। বন্ধুদের কাছ থেকে শুনেছি যে জাপানি শ্রমিকরা জীবনযাত্রার খরচ মেটাতে চাকরি ছেড়ে দিচ্ছে এবং চুক্তিভিত্তিক শ্রমিক হচ্ছে, যেখানে কল্যাণ কম কিন্তু তাৎক্ষণিকভাবে কমপক্ষে ৩০% বেতন বৃদ্ধি পাওয়া যায়।
সমস্ত বাস্তব এবং আর্থিক পণ্যের দাম বাড়ার সাথে সাথে, কম ফলন পাওয়ার জন্য ব্যাংকে টাকা রাখার প্রেরণা কমে যাচ্ছে। BOJ-কে যত তাড়াতাড়ি সম্ভব কাজ করতে হবে কারণ তাদের কাছে মুদ্রাস্ফীতি কর বাস্তবায়নের জন্য যতটা সম্ভব বড় আমানত ভিত্তি রয়েছে। জ্যাকসন হোলে একটি আলোচনা ছিল যে BOJ প্রথমে উচ্চ ব্যাংক রিজার্ভের প্রয়োজনীয়তা বাধ্যতামূলক করবে এবং সেই রিজার্ভগুলি সরকারি বন্ড কেনার জন্য বাধ্য করবে। এর ফলে, ফেড এবং মার্কিন ট্রেজারি আমেরিকার অধীনস্থ দেশের নীতির প্রভাব প্রথমে পর্যবেক্ষণ করতে পারবে এবং প্রয়োজন অনুযায়ী সমন্বয় করতে পারবে।
আচ্ছা, কিছু বাজে টাকা কামাই করা যাক
ডঃ ক্যালোমিরিসের গবেষণাপত্র ফেড এবং মার্কিন ট্রেজারির সমস্যার জন্য একটি অত্যন্ত দৃঢ় 'সমাধান' প্রদান করেছে। আমি দৃঢ়ভাবে বাজি ধরছি যে এটিই সবচেয়ে সম্ভাব্য উপায় যার মাধ্যমে সরকার সাশ্রয়ী সুদে দীর্ঘমেয়াদী মার্কিন বন্ড কেনার জন্য বোকাদের খুঁজে পাবে।
আপাতত, নগদ অর্থ ব্যাপক এবং বিগ টেক এবং ক্রিপ্টোকারেন্সি ছাড়া আর্থিক আয়ের দিক থেকে এর চেয়ে ভালো কিছু নেই। আমি একজন মানুষ, তাই আমাকে খেতে হবে, এবং দুর্ভাগ্যবশত, বেশিরভাগ ক্ষেত্রে, টেক স্টক বা ক্রিপ্টোকারেন্সি ধরে রাখলেও আমি আয় করি না।
টেক স্টক লভ্যাংশ দেয় না, এবং ঝুঁকি-মুক্ত বিটকয়েন বন্ড নেই। আমার নগদ অর্থ ধরে রাখার মাধ্যমে, আমি ক্রিপ্টোকারেন্সি বিক্রি বা ধার না করে জীবনযাত্রার খরচ পরিশোধ করতে পারি, তাই প্রায় ৬% এর কাছাকাছি ফলন দুর্দান্ত। অতএব, আমি আমার বর্তমান পোর্টফোলিওর বারবেল (উভয় প্রান্তে নগদ অর্থ রাখা) MMF এবং ক্রিপ্টোকারেন্সিতে পরিবর্তন করব।
মার্কিন ট্রেজারি বাজার কখন ভেঙে যাবে এবং ফেডকে পদক্ষেপ নিতে বাধ্য করবে তা আমি জানি না। এবং রাজনৈতিক চাহিদা থেকে, ফেডকে সুদের হার বাড়াতে এবং ব্যালেন্স শীট সংকুচিত করতে হবে এমন অনুমানটি একটি ভালো অনুমান যে দীর্ঘমেয়াদী সুদের হার বাড়তে থাকবে। ১০-বছরের মার্কিন বন্ডের ফলন সম্প্রতি ৪% ছাড়িয়ে গেছে, এবং ফলন স্থানীয় উচ্চতায় রয়েছে। এই কারণেই ক্রিপ্টোকারেন্সির মতো ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদগুলি ক্ষতিগ্রস্ত হচ্ছে। বাজার বিশ্বাস করে যে দীর্ঘমেয়াদী ফলন স্টক এবং ক্রিপ্টোকারেন্সির মতো অসীম-মেয়াদী সম্পদের ক্ষতি করে।
সর্বশেষ নোটে, ড্যাডি ফেলিক্স ভবিষ্যদ্বাণী করেছেন যে ক্রিপ্টোকারেন্সি সহ সমস্ত সম্পদের জন্য একটি গুরুতর বাজার সংশোধন আসন্ন। তিনি বরাবরের মতোই মূল্যবান বলে মনে হচ্ছে। আমাকে আয় বাড়াতে হবে এবং ক্রিপ্টোকারেন্সির বাজার মূল্যায়নের ক্ষতি সহ্য করতে হবে। আমার পোর্টফোলিও ঠিক সেই উদ্দেশ্যেই সামঞ্জস্য করা হয়েছে।
আমি বিশ্বাস করি যে আমার ভবিষ্যতের সঠিক নির্ণয় রয়েছে। কারণ ফেড ইতিমধ্যেই ইঙ্গিত দিয়েছে যে ব্যাংকগুলির রিজার্ভ ব্যালেন্স বাড়াতে হবে, এবং অনুমানযোগ্যভাবে, ব্যাংকিং শিল্প খুশি ছিল না। ক্রমবর্ধমান দীর্ঘমেয়াদী মার্কিন বন্ডের ফলন বাজার কাঠামোর গুরুতর পচনের লক্ষণ। চীন, তেল রপ্তানিকারক দেশ, জাপান, ফেড সহ বিভিন্ন কারণে মার্কিন বন্ড কিনছে না। যেহেতু নিয়মিত ক্রেতারা ধর্মঘটে রয়েছে, তাই আগামী কয়েক মাসে মার্কিন ট্রেজারিকে যে কয়েক ট্রিলিয়ন ডলারের ঋণ বিক্রি করতে হবে, তা কম ফলনে কেনার জন্য কে এগিয়ে আসবে? বাজার ক্যালোমিরিস কর্তৃক ভবিষ্যদ্বাণী করা পরিস্থিতির দিকে এগোচ্ছে, এবং শেষ পর্যন্ত ব্যর্থ নিলাম ফেড এবং ট্রেজারিকে পদক্ষেপ নিতে উৎসাহিত করবে।
তো, কেমন লাগলো?
বিশেষ করে, মুদ্রাস্ফীতির কারণে দাম ২%-এ ফিরে আসা একটি তাত্ত্বিক ধারণা, যা গ্লোবাল ম্যাক্রো রিসার্চ-এর সাথেও মিলে যায়, এবং যদি এটি সত্য হয়, তবে 'মুদ্রাসংকোচন' ঘটবে, যার ফলে একই সাথে বেকারত্বের হার বাড়বে, এবং মনে হবে যেন তারা বলছে 'আমরা এখন ধ্বংস শুরু করব'।
আউটসোর্সড/চুক্তিভিত্তিক শ্রমিকের সংখ্যা বাড়ছে, এটিও ভুল নয়।
আসলে, ওগাওয়া সেইসাকুশো দ্বারা সংকলিত নিবন্ধ অনুসারে এটি নিম্নরূপ:
২৮১ পুরুষদের পার্ট-টাইম কর্মসংস্থান হার - জাপানে সাম্প্রতিক বছরগুলিতে দ্রুত বৃদ্ধি
কর্মরত পুরুষের সংখ্যা, কর্মসংস্থানের অবস্থা ও ধরন অনুসারে, ১৯৯৭ ও ২০১৭ সাল
(কর্মসংস্থান কাঠামো মৌলিক সমীক্ষা থেকে)
ব্যক্তিগত উদ্যোক্তাদের সংখ্যা কমে যাচ্ছে জেনে আমি কিছুটা অবাক হয়েছি, কারণ আমি ভেবেছিলাম এটি বাড়ছে।
তো, এখন কী হবে?
হয়তো আরও মুদ্রাস্ফীতির জন্য প্রস্তুতি নেওয়া উচিত।
তাহলে আবার দেখা হবে।