No Japão, o envelhecimento da população levou à contenção da inflação... Os EUA também estão seguindo esse caminho
Havia um artigo com uma perspectiva rara, então copiei e colei na íntegra para mim como um espelho.
De fato, pode ser que, graças às pessoas conservadoras que experimentaram o colapso severo da bolha japonesa no passado, não houve uma mudança para uma inflação excessiva.
No entanto, há uma possibilidade de que isso termine em breve.
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Phil Rosen ［Artigo Original］ (Tradução: Ayako Nakata, Edição: Toshihiko Inoue)
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Dec. 11, 2023, 09:00 AM Internacional
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O envelhecimento da população japonesa pode ser uma pista para prever os movimentos da inflação nos EUA.
Xinhua News Agency / Getty Images
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Estrategistas da Eurizon preveem que a inflação dos EUA cairá de forma confiável para a meta de 2% do Fed.
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Eles citam o Japão como um exemplo de como as tendências demográficas transformam as economias ao longo do tempo.
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Desde a década de 1990, o envelhecimento da população no Japão é considerado responsável pela queda da inflação e das taxas de juros.
Embora alguns em Wall Street esperem que a inflação dos EUA não caia facilmente para a meta de 2% do Federal Reserve (Fed), a Eurizon SLJ Capital aponta o contrário. Eles citam o envelhecimento da população no Japão como um exemplo de contenção da inflação e afirmam que o mesmo acontecerá nos Estados Unidos, a maior economia do mundo.
Os estrategistas da Eurizon, Stephen Jen e Joana Freire, escreveram em um memorando para clientes publicado em 27 de novembro de 2023, que o Japão é um exemplo prático de como o envelhecimento da população influenciou a contenção da inflação, e que isso se aplica globalmente e, claro, também aos Estados Unidos.
Nos Estados Unidos, o Índice de Preços ao Consumidor de outubro subiu 3,2% em relação ao ano anterior. Este é o nível mais baixo desde junho e uma desaceleração em relação aos 3,7% de setembro.
Dados históricos do Japão, Coreia do Sul, Itália e China – que o JP Morgan alertou que pode enfrentar a "japonização" – mostram que as mudanças demográficas levam à desinflação (uma condição econômica em que o ritmo de aumento dos preços diminui devido a políticas de aperto monetário, entre outros fatores).
"À medida que mais países envelhecem, é provável que isso tenha um impacto significativo na inflação. Cada país certamente lutará contra esse vento contrário demográfico, mas o resultado final do envelhecimento da população permanecerá o mesmo", afirmam Jen e Freire.
O Japão, uma das economias mais antigas do mundo, começou a envelhecer seriamente em 1990 e, desde então, as taxas de inflação e juros caíram. Apesar dos esforços do Banco do Japão para estimular a demanda com políticas monetárias não convencionais, a baixa inflação persistiu por 30 anos.
"O colapso da bolha tripla (ações, imóveis e investimentos) que ocorreu no Japão em 1990 pode ter tido um impacto repressivo no crescimento econômico e na inflação nos anos seguintes, devido à dinâmica de uma recessão de balanço (onde o excesso de dívida do setor privado impede o crescimento a longo prazo). No entanto, é irreal culpar o que está acontecendo agora pelo que aconteceu há mais de 30 anos."
Nos cálculos da Eurizon, a força de trabalho do Japão atingiu o pico em 2019, tornando-se 1,7 vezes maior do que em 1950. Isso significa que a população ativa cresceu a uma taxa média anual de 0,77%.
Inicialmente, pensava-se que o pico seria atingido em 1997, mas esforços políticos drásticos conseguiram adiar o pico final em cerca de 20 anos.
A China também, que se esperava atingir o pico em 2018, provavelmente o adiará devido a novas políticas. Enquanto isso, prevê-se que os Estados Unidos adiem o pico de sua força de trabalho devido à aceitação de imigrantes.
Evolução da população ativa na China (vermelho), Japão (cinza), UE (azul claro), Índia (linha tracejada azul) e EUA (preto), conforme estimado pela Eurizon.
Eurizon SLJ Capital Limited
À medida que mais países seguirem a demografia do Japão, a inflação provavelmente seguirá uma trajetória semelhante.
A Eurizon acredita que nem mesmo a pandemia de COVID-19 conseguiu alterar a relação entre demografia e inflação. Pelo contrário, a rápida queda do emprego e a subsequente recuperação gradual levaram a uma queda da inflação sem um aumento acentuado do desemprego.
As notas da Eurizon afirmam:
"A curto prazo, há até o risco de deflação iminente, pois o nível geral de preços já parece muito alto. A longo prazo, a taxa de inflação do novo estado estacionário (o nível para o qual converge a médio e longo prazo) é apenas ligeiramente superior aos baixos níveis observados antes da pandemia."
Economistas do Bank of America dizem que os dados mais recentes da inflação indicam que o ciclo de aumento das taxas do Fed terminou oficialmente. Eles acreditam que, se os formuladores de políticas considerarem outro aumento das taxas em 2024, será quando o aumento dos preços acelerar significativamente.